辰东,唐家三少

AI大模型市場規(guī)模爆發(fā)式增長機構扎堆看好18只概念股

Sat, 12 Jul 2025 19:50:03 +0800

　　轉自：證券時報

　　人民財訊7月12日電，AI大模型廣泛用于金融、醫(yī)療、教育、汽車、零售、游戲、文化娛樂等多個領域，提高了居民工作效率，顯著提升了行業(yè)數字化、智能化水平。近年來，中國大模型產業(yè)快速發(fā)展，規(guī)模與應用場景快速增長，成為人工智能領域競爭的重要力量。

　　面對AI大模型這一藍海市場，A股公司紛紛加大投入，爭相涌入大模型行業(yè)。據證券時報·數據寶統(tǒng)計，截至7月11日收盤，涉及AI大模型的概念股超過80只，合計A股市值逾1.2萬億元。今年以來概念股平均上漲15.97%，跑贏同期上證指數。

　　從未來增長潛力來看，根據5家以上機構一致預測，今明兩年凈利潤增速均有望超20%的AI大模型概念股有18只。凈利潤預測增速均值靠前的是、、、、等。

四季度扭虧懸而未決，蔚來樂道L90或成“勝負手”

Sat, 12 Jul 2025 19:40:02 +0800

　　新刊財經作者 | 魏思

　　宣傳上蔚來想同時展現樂道L90在類似產品中的價格優(yōu)勢和類似價格中的產品優(yōu)勢，但在市場競爭日趨激烈的當下，消費者的買單意愿才是真正的試金石。該車型能否成為公司業(yè)績的轉折點，價格、質量、服務、產能和口碑缺一不可。至于公司能否真正實現盈利目標，市場很快將給出直接的反饋。

　　2025年7月10日，由蔚來集團（09866.HK，以下簡稱“蔚來”）推出的新款大型SUV樂道L90正式上市預售。而就在一天前，蔚來的全國第1000座高速換電站正式投用，由公司高管親自駕駛L90完成了首次換電。

圖片來源：經濟參考報

　　發(fā)布會上，董事長兼CEO李斌公布了樂道L90的預售價，整車購買價格為27.99萬元，若采用電池租用方案，車輛價格可直降8.6萬元至19.39萬元。相較于同為9代SUV的競品，例如理想的L9價格40.98萬元起和問界的M9價格46.98萬元起，樂道L90展現出了一定的價格優(yōu)勢。

　　按照李斌的計劃，蔚來將在2025年第四季度實現單季度盈利，而這一計劃能否實現，與新發(fā)布的旗艦車型樂道L90密不可分。該產品眼下上市，顯然被寄予厚望。一直以來，蔚來集團選擇將研發(fā)投入全額費用化，這種財務策略使得公司前期虧損加重，而后期負擔減輕。如今L90的推出，能否助蔚來一舉完成扭虧為盈？

　　“基建狂魔”持續(xù)布局換電站

　　7月9日，公司高管在合肥福山服務區(qū)完成L90首臺量產車換電演示，標志著該車型上市即享成熟換電體系支撐。

　　數據顯示，截至7月11日，蔚來已在全國建成了3400座換電站和4659座超級充電站，其中高速公路換電站1000座。這意味著全國范圍內平均每180公里左右就設有一座高速換電站。對于蔚來車主來說，只要在換電站覆蓋的區(qū)域以內行駛，基本可以擺脫電車跑長途的續(xù)航焦慮問題。

圖片來源：蔚來官方公眾號

　　對于蔚來而言，換電站的建設或包含雙重目標，既是對現有車型服務的升級，也是為L90的沖刺量身打造的基礎設施保障。作為蔚來扭轉產品困局的關鍵車型，L90或也承載著突破多款前代產品市場表現的使命。公司已將核心資源向該車型傾斜，其市場表現將直接決定蔚來能否實現戰(zhàn)略復蘇。

　　堅持“研發(fā)全額費用化”的影響

　　不久前蔚來創(chuàng)始人李斌坦言，公司的錢都“虧在明處”，研發(fā)花的每一分錢都寫進財報。資產負債表干凈，是蔚來最底層的底氣。

　　注：以上人物系李斌

　　研發(fā)全額費用化的處理，雖然增強了公司的財務透明度，但其對短期利潤的影響更加明顯。蔚來年報顯示，2024年銷售及管理費用達157.41億元，較2020年增長300.33%；研發(fā)費用從2020年24.88億元激增423.00%至130.37億元。2025年第一季度三項費用支出之和已達75.82億元，同比增加29.36%。

數據來源：蔚來集團年報

　　在毛利不穩(wěn)定的情況下，隨著費用數據的變化趨勢，蔚來集團的歸母凈利潤呈持續(xù)虧損之勢。從營收表現看，公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，2024年達657.32億元，同比增長18.18%，較2020年增長304.31%。該增速超過同期銷售及管理費用增幅（300.33%），但低于研發(fā)費用增速（423.00%）。歸母凈利潤方面，2020年凈虧損56.11億元，2024年虧損擴大至226.58億元，五年間凈虧損增幅達303.81%。增速差異也從側面反映出了全額研發(fā)費用化對利潤的影響。

數據來源：蔚來集團年報

　　L90能否突出重圍，成為扭轉局面的關鍵

　　據樂道品牌7月1日披露的數據，公司6月新車交付量達6，400臺，創(chuàng)今年以來新高；第二季度累計交付17，081臺，環(huán)比增長15.6%，位居20-30萬元純電SUV細分市場前三。

　　硬件配置方面，樂道L90取消激光雷達，采用純視覺方案；900V高壓平臺支持充電10分鐘續(xù)航300公里，換單時間3分鐘；240L前備箱空間，可容納兩個20寸行李箱+兒童行李箱。

　　類似車型中，對比理想L9，兩者的定位和尺寸都比較接近，區(qū)別之一在于第三排坐墊高度和縱向空間利用率更優(yōu)，避免了“第三排小板凳”痛點，而且樂道L90整車價27.99萬（BaaS方案下探至19.39萬），比后者的起售價40.98萬形成顯著價差，并且以純電低成本和換電效率（3分鐘補能）對抗增程路線，吸引更注重用車經濟性的家庭用戶。

　　對比問界M9，雖然定價較低，但智駕能力或弱于以華為ADS智駕系統(tǒng)為核心賣點的后者，樂道L90只能通過標配空氣懸架、900V高壓架構實現差異化競爭。需要注意的是，打算走價格競爭路線的，并不止蔚來一家，深藍S09、吉利銀河M9等車型同樣以低價切入市場。

　　盡管L90的上市有望成為蔚來發(fā)展的轉折點，但其公司面臨的財務挑戰(zhàn)也不容忽視。數據顯示，蔚來的資產負債率從2020年的41.69%一路攀升至2024年的87.45%，四年增漲了45.76個百分點。EBIT（息稅前利潤）保障倍數則長期處于負值區(qū)間，2024年低至-28.09倍，較2020年惡化一倍有余，這表明息稅前利潤已無法覆蓋利息費用，償債風險顯著提高。同時經營性現金流凈額也呈現出趨勢性下降，2024年的-78.49億元為近五年最低，較2020年下降502.31%，反映主營業(yè)務造血能力承壓。

數據來源：蔚來集團年報

　　總體來說，宣傳上蔚來想同時展現樂道L90在類似產品中的價格優(yōu)勢和類似價格中的產品優(yōu)勢，但在市場競爭日趨激烈的當下，消費者的買單意愿才是真正的試金石。該車型能否成為公司業(yè)績的轉折點，價格、質量、服務、產能和口碑缺一不可。至于公司能否真正實現盈利目標，市場很快將給出直接的反饋。

消除監(jiān)管套利空間、報告范疇內外資一致，一線量化私募解讀程序化交易新規(guī)

Sat, 12 Jul 2025 19:35:02 +0800

界面新聞記者 | 龍力

7月11日，滬深交易所同步發(fā)布滬深股通投資者程序化交易報告指引（以下簡稱《報告指引》），按照內外資一致的原則將滬深股通投資者納入程序化交易報告范疇。

《報告指引》將于2026年1月12日起正式實施，正式實施后3個月內，存量投資者應當完成報告。

具體來看，報告主體方面，以北向投資者識別碼（BCAN碼）為基礎進行報告。報告路徑方面，由北向投資者向香港經紀商報告，再經由香港聯交所提供給滬深交易所，報告內容和監(jiān)管要求方面，和境內整體保持一致。對未按要求履行報告及變更報告義務、報告信息不完備等違反相關規(guī)定的主體，滬深交易所可以提請香港聯交所協助采取相應的監(jiān)管措施或者紀律處分。

滬深交易所表示，《報告指引》有助于進一步鞏固程序化交易監(jiān)管的基礎，全面掌握滬深兩市程序化交易情況，更好促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平。

界面新聞通過采訪了解到，業(yè)內人士對于《報告指引》的發(fā)布并不意外。

上海某百億量化私募相關人士金女士對界面新聞記者表示，內地投資者大約從2023年四季度就已經開始按照要求報告程序化交易相關事項了。北向投資者是A股市場的重要參與力量，也是程序化交易的重要使用者，將其納入報告制度是應有之義，也是落實證券法有關程序化交易報告要求的重要舉措。

另一位頭部量化私募的孟女士也對界面新聞表示，將北向投資者納入監(jiān)管，核心是貫徹證監(jiān)會的“三公”原則，確保所有市場參與者在統(tǒng)一規(guī)則下公平競爭，消除潛在的監(jiān)管套利空間。過渡期的安排體現了監(jiān)管的穩(wěn)健務實，此舉將顯著提升市場透明度與規(guī)范性，增強A股對全球長期資本與耐心資本的吸引力。

界面新聞記者注意到，2024年5月證監(jiān)會發(fā)布的《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》中，就曾明確提到滬深股通投資者應當按照內外資一致的原則，納入報告管理。今年4月，滬深北三大交易所發(fā)布的《程序化交易管理實施細則》（以下簡稱《實施細則》）中也曾提到滬股通投資者按照內外資一致的原則，參照適用細則報告管理、交易行為管理、高頻交易管理等相關規(guī)定，并且滬深交易所還同時發(fā)布了《報告指引》（征求意見稿）。

Wind數據顯示，截至7月11日，陸股通持倉A股的總市值達2.33萬億元，占A股總股本市值的比例達2.18%。

有業(yè)內人士對界面新聞表示，北上投資者中程序化交易占比應該非常高，因為主要以機構投資者為主，個人投資者占比極少，很少有機構不使用程序化交易這一工具的。通過報告制度，有關部門能夠更好地去了解行業(yè)的情況，也能在此基礎上更好地去規(guī)范各個參與者的行為，有利于程序化交易的健康、規(guī)范發(fā)展。

除了新發(fā)布的《報告指引》以外，7月7日起開始正式實施的《實施細則》也引發(fā)市場關注。

廣州某量化私募負責人王先生對界面新聞表示，《實施細則》剛發(fā)布的時候公司就曾組織相關人員認真研究和學習，對照新規(guī)要求梳理了公司的內部流程、風控及監(jiān)控系統(tǒng)等，并進行了相應的一些調整，不過公司以中低頻交易為主，實際受到的影響有限。

滬上的一位頭部量化私募相關人員夏先生對界面新聞透露，公司策略的預測周期較長，最核心的預測模型主要預測未來一個月的股票回報，長周期預測在交易行為上的表達是更加低的交易頻次；公司指數增強產品，長期平均的年化換手率有12倍，也就是每個交易日5%的換手率，報撤單的頻率距離交易所對高頻交易的定義相差很遠。因此新規(guī)實施后，公司不僅能夠順利銜接與平穩(wěn)過渡，也將受益于更規(guī)范的市場環(huán)境。

金女士對界面新聞記者分析稱，《實施細則》將程序化交易報告制度思路一以貫之——監(jiān)管的出發(fā)點并非限制工具本身，而是聚焦規(guī)范工具使用；其監(jiān)管對象是各類市場參與者的交易行為，而非背后的投資邏輯、投資理念等。任何工具的規(guī)范化使用，對于行業(yè)內想要長遠發(fā)展的頭部機構來說都是一件好事。

談及7月7日《實施細則》落地對A股市場的影響，有百億量化私募人士告訴界面新聞，其實很多機構并不是特別關注7月7日這樣一個具體的時間節(jié)點，因為《實施細則》此前已經公布，其中的部分要求更早以前的一些新規(guī)也曾提到，大家實際上都已經提前做好了準備?！耙话銇碚f，任何新規(guī)開始實施，相關部門都會考慮到平穩(wěn)過渡的問題，包括私募在內的相關機構也會提前進行相應的調整，基本上不會出現某一天某個新規(guī)實施突然對市場產生過大沖擊的情況。”

孟女士則對界面新聞分析稱，一方面，隨著市場有效性的提升和策略的擁擠，傳統(tǒng)Alpha的衰減是量化行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)；另一方面，新規(guī)通過明確高頻交易標準并實施差異化收費，精準限制了極端交易行為，也約束了部分簡單、高頻的Alpha來源。這兩點共同倒逼著量化去更廣闊的領域尋找可持續(xù)的超額收益。對A股市場而言，此舉旨在抑制“幌騙交易”等有損市場公平的交易行為，有效維護中小投資者利益。

近年來國內量化私募快速發(fā)展，私募排排網數據顯示，目前百億量化私募數量已經達到41家，反超主觀百億私募數量。

界面新聞注意到，由于量化私募是國內程序化交易最重要的參與者，各種程序化交易新規(guī)被很多投資者解讀為對量化私募的約束。

近年來頻繁出臺的程序化交易新規(guī)對量化私募究竟有怎樣的影響？

夏先生對界面新聞表示，中國量化投資行業(yè)處于從高速增長向高質量發(fā)展的關鍵變革期，監(jiān)管規(guī)則無疑是這場變革的導航儀，新規(guī)的落地不僅為行業(yè)的長期健康發(fā)展劃定了清晰航道，確保了公平競爭的底線，也將為整個資本市場構建一個更加公平、透明和穩(wěn)定的市場環(huán)境。

夏先生還對界面新聞分析稱，“降頻增質”的行業(yè)趨勢不可避免，這意味著未來的競爭不會局限在超額收益上，而是全方位的精細化比拼，包括商業(yè)模式、客戶服務、產品設計、風險管理和投資回報等多維度的競爭力。對于量化私募而言，也唯有通過合規(guī)、透明、專業(yè)的信息處理能力，促進市場價格發(fā)現，優(yōu)化資源配置，最終服務于實體經濟，才能在未來贏得立足之地。

也有業(yè)內人士對界面新聞解釋稱，程序化交易是指通過計算機程序自動執(zhí)行既定交易指令的工具，它本質是技術進步的體現，證券、期貨等交易品種都經歷了傳統(tǒng)交易、電子化交易、程序化交易三個階段的轉變。不管是主觀投資還是量化投資，不管是機構投資者還是個人投資者，都可以根據自身情況去評估和使用程序化交易這一工具。所以程序化交易這個工具的規(guī)范使用，不只是對量化私募產生影響。

月之暗面發(fā)布萬億參數模型Kimi K2

Sat, 12 Jul 2025 19:15:02 +0800

界面新聞記者 | 伍洋宇
界面新聞編輯 | 文姝琪

7月11日晚，月之暗面突然發(fā)布重要更新，正式推出Kimi K2模型并同步開源。

K2采用MoE架構，總參數達到1T，激活參數為32B。相較過去的基座模型，K2更強調代碼能力和通用Agent任務能力。

在SWE Bench Verified、Tau2、AceBench等基準性能測試中，K2達到開源模型SOTA表現。

其中，K2在SWE-bench Verified和SWE-bench Multilingual兩項自主編程能力的測試上，成績僅次于Claude 4 Opus和Claude 4 Sonnet，優(yōu)于DeepSeek-V3-0324、Qwen3-235B-A22B以及OpenAI GPT-4.1。?

在兩項工具調用能力測試中，K2分別逼近位居第一的OpenAI和Anthropic。?

圖片來源：Kimi

為展現其代碼能力提升，Kimi在演示中通過一段“創(chuàng)建3D HTML山脈場景”的提示詞，生成了山川峽谷的3D景觀，包含懸崖、河流和晝夜光照變化等元素，支持粒子系統(tǒng)、可視化和3D場景等表現形式。?

Agent能力方面，月之暗面表示Kimi K2現已可穩(wěn)定拆解復雜指令，尤其展示了在長上下文能力（13萬行原始數據）支撐下，對冗雜內容的準確分析能力。?

月之暗面強調，K2將作為通用Agent能力的基礎，未來計劃加入更高級的思考和視覺理解能力。

目前，月之暗面已在官網和Kimi App中上線K2模型。它也展現出更多的開放性，在上線API服務的同時（支持最長128K上下文），提供兼容OpenAI和Anthropic的Chat API接口，表示前兩者的用戶可以在Coding和Agent功能上體驗K2的能力。

定價方面，K2每百萬輸入tokens/4 元；每百萬輸出tokens/16 元。

就行業(yè)影響力而言，Kimi K2可能是DeepSeek年初在全球狂掃一波關注度之后，月之暗面最重要的一次發(fā)布。彼時面對DeepSeek的異軍突起，有AI行業(yè)從業(yè)人士對界面新聞記者表示，Kimi如若想要再度回到舞臺中央，需要貢獻出有同等量級的技術創(chuàng)新表現。?

Kimi內部或許也是對K2如此定位的。一名與Kimi方面有合作的知情人士告訴界面新聞記者，過去一段時間，Kimi工作人員多次表示近期會有“大動作”。在Kimi K2發(fā)布的當晚，其聯合創(chuàng)始人張宇韜在朋友圈轉發(fā)文章時直言，“Make Kimi Great Again”。

相比起2024年在行業(yè)風生水起的Kimi，它在今年上半年的確一改風格，變得出奇的低調。至于它是否真的做到了“悄悄驚艷所有人”，行業(yè)中暫且說法不一。?

從目前已經流出的評測來看，K2在Agent任務規(guī)劃上還是有不夠好用的地方，但在產品和模型層面，Kimi要奮起直追的姿態(tài)非常鮮明。事實上，在K2之前，Kimi還發(fā)布了自己的Deep Research功能，比肩OpenAI和谷歌Gemini的同類產品，并且在馬斯克的xAI Grok 4發(fā)布會上被提及。?

一名AI大模型投資人給出了更客觀的評價，他對界面新聞記者表示，Kimi K2是完成度很不錯的產品，但驚艷程度的確不及DeepSeek。

在用戶層面，Kimi K2要將自己的體驗升級之處向C端（用戶）市場傳達到位并不容易，因為普通用戶大多難以直觀感知基座模型的Agentic能力。這意味著它的影響力量級有限。

至于資本層面，這名投資人表示，下半年市場還將迎來幾款重要的國產模型，投資人其實普遍已經更有耐心。

Sat, 12 Jul 2025 19:05:05 +0800

　　7月12日，第四屆·中國量化投資白皮書研討會暨園游會舉辦，寬邦科技創(chuàng)始人梁舉出席會議，并對《中國量化投資白皮書》的關鍵數據進行解讀。

　　他表示，AI 成本又降了一檔，我們把“多輪深度優(yōu)化”直接交給機器，并給它裝上工具鏈讓它自己調度。

　　拿“中證 1000 指數增強”舉個例子：過去我們人工寫死 workflow——先讀研報→再整合→再設計因子?，F在，整個 planning 由 AI 自己排兵布陣：它先去資料庫里挑報告、查 API、拉數據；寫完代碼自己跑，指標不達標就自動回溯、改思路、再迭代。一句話：把人類研究員的“小步快跑”原封不動搬進硅基大腦。

　　下一步，我們讓 AI 把任務再拆成并行子任務——組合優(yōu)化、因子挖掘同時開工，這就是下一代投研 Agent 的雛形。要去做一個好的AI agent，三塊拼圖必須到位：模型：商業(yè)大模型（o3-claude-4 等）+ 本地調優(yōu)模型（DeepSeek-V3/R1、千問）混合雙打；Agent：去年是 IDE 插件（GitHub Copilot/Cursor），今年直接端對端——不寫一行代碼也能交付功能；平臺：我們做了 QO-one，把大模型、數據、算力、工具鏈一鍵串起，新手 10 分鐘就能跑完一條策略。

　　落地速度有多快？2023：第一批把 GPT 接到量化平臺； 2024：內部定目標“30% 代碼 AI 生成”，結果輕松達成； 2025：目標調到 90%，部分模塊已經 99% 由 AI 輸出——人類只剩“按回車”和“喝咖啡”。

　　備注：本文由AI輔助，根據直播速記整理而來，未經本人確認，基金有風險，投資需謹慎！

買入泡泡瑪特、老鋪黃金的冠軍基金經理卸任，南方基金利潤反超華夏基金成行業(yè)第二

Sat, 12 Jul 2025 19:00:02 +0800

　　出品 | 子彈財經作者 | 段楠楠編輯 | 王亞靜

　　過去一年多時間里，在中央匯金等國家資本真金白銀支持下，A股寬指基金管理規(guī)?？焖亠j升。

　　在此帶動下，頭部大型公募基金充分受益，南方基金就是其中之一。

　　其指數型基金管理規(guī)模大幅飆升，憑借指數型基金管理規(guī)模及非公募管理資產規(guī)模大幅上升，南方基金凈利潤反超華夏基金，成為行業(yè)第二。

　　但令人擔憂的是，與其他公募基金類似，公司管理費率較高的主動權益類基金管理規(guī)模仍在下滑。

　　近期，公司新生代明星基金經理王士聰離任，一并卸任了其管理的數只基金產品的基金經理，這也給南方基金股票類基金發(fā)展帶來更多的不確定性。

　　在國家大力支持資本市場發(fā)展的背景下，南方基金能否抓住契機，推動公司主動權益類基金管理規(guī)模復蘇？

　　1、資產管理規(guī)模增長近6000億元，利潤反超華夏基金成行業(yè)第二

　　隨著2024年年報出爐，其參股子公司南方基金業(yè)績浮出水面。

　　2024年，南方基金實現營業(yè)收入75.2億元，同比增長11.6%；實現凈利潤23.52億元，同比增長16.92%。

　　在凈利潤實現雙位數增長的背景下，南方基金凈利潤反超華夏基金，成為公募基金盈利能力排名第二的企業(yè)。

　　南方基金凈利潤實現雙位數增長，與其管理資產規(guī)模大幅上升有很大關系。

　　2024年，南方基金整體資產管理規(guī)模達2.47萬億元，較2023年管理的1.89萬億元增長近6000億元。

　　而南方基金資產管理規(guī)模大幅增長，主要得益于指數型基金管理份額，以及非公募管理資產規(guī)模大幅上升。

　　天天基金網數據顯示，2023年底，南方基金指數型基金管理規(guī)模僅為1378.91億元，到2024年底時，其指數型基金管理規(guī)模增長至3218.87億元。

（圖 / 天天基金網）

　　2023年10月23日，為了維護資本市場穩(wěn)定，有著“國家隊”之稱的中央匯金發(fā)布公告稱，當日買入ETF，并將在未來繼續(xù)增持。這是中央匯金公司較為罕見地公開喊話增持ETF。

　　此后，中央匯金開始陸續(xù)增持上證50ETF、滬深300ETF等寬指數基金。截至2024年底，中央匯金公司持有ETF金額合計突破萬億元。

　　除中央匯金外，國新投資等具有國資背景的投資機構也在大規(guī)模增持ETF指數基金。其中，南方基金旗下的南方中證國新央企科技，便在國新投資增持范圍之內。

　　在“國家隊”大規(guī)模增持帶動下，南方基金旗下非貨幣型ETF指數基金管理規(guī)?？焖偕仙?，帶動了公司指數型基金管理規(guī)模的大幅上升，間接提升了南方基金經營業(yè)績。

　　不過，與華泰柏瑞、易方達等相比，南方基金指數型ETF基金規(guī)模仍相對較小，市場影響力也相差甚遠。例如：華泰柏瑞滬深300ETF，單只ETF基金規(guī)模便超3700億元。

　　對此，‘子彈財經’試圖向南方基金了解，過去一年多時間寬指基金份額增長較快，但相較于華泰柏瑞及易方達基金，公司在寬指基金ETF份額上相差甚遠，未來能否有效推動公司寬指基金ETF份額，縮小與華泰柏瑞及易方達基金的差距？截至發(fā)稿，未獲得南方基金回應。

　　另外，非公募業(yè)務管理資產規(guī)模上升也是南方基金業(yè)績提升的重要原因。2023年，南方基金非公募資產管理規(guī)模為8244.89億元；2024年，公司非公募資產管理規(guī)模超11512億元。

　　基金公司非公募資產管理業(yè)務主要指非公開募集資金或者接受財產委托，設立私募資產管理計劃并擔任管理人，依照法律法規(guī)和資產管理合同的約定，為投資者的利益進行專戶投資管理。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

　　與公募基金產品收取固定的管理費相比，專戶產品的管理費率設定較為靈活，并且浮動業(yè)績報酬也相對多樣，因此利潤率相對可觀。

　　中國證券報曾報道，公募基金在開展專戶管理時，根據投資類型不同，收取的管理費也不一樣，專戶管理凈利潤率一般在20%左右。

　　對此，‘子彈財經’試圖向南方基金了解，2024年公司非公募資產管理規(guī)模大增的原因是什么？未來，該類型資產增長是否有持續(xù)性？但截至發(fā)稿，未獲得南方基金回應。

　　2、部分產品投資業(yè)績慘淡，主動權益類基金管理規(guī)模減少一半

　　雖然指數基金及非公募資產管理規(guī)模大規(guī)模上升，但在管理費率較高的主動權益類基金方面，南方基金的表現并不理想。

　　天天基金網數據顯示，截至2024年底，南方基金主動權益類基金管理規(guī)模僅為1200億元左右。而在2021年底時，公司主動權益類基金管理規(guī)模約為2500億元。僅僅3年時間，南方基金主動管理權益類基金管理規(guī)模下降超50%。

　　與固收類產品不同，主動權益類基金具有高風險、高回報的特征，更加考驗基金經理投資能力。因此，收取的管理費率也更高。

　　據悉，在2024年以前，主動權益類基金管理費率為1.5%。此后，在監(jiān)管層指導下，主動權益類基金管理費率下降至1.2%。

　　即便如此，相較于固收類產品百分之零點幾的管理費率，主動權益類基金管理費率依然較高。

　　因此，各大基金公司也將主動權益類基金作為自身發(fā)展重點。相較于易方達、華夏基金、廣發(fā)基金等頭部基金公司，南方基金主動權益類基金業(yè)務稍顯遜色，管理規(guī)模一直不如易方達。

　　天天基金網顯示，截至2024年底，易方達主動權益類基金管理規(guī)模超2600億元、廣發(fā)基金主動權益類基金管理規(guī)模近2000億元，管理規(guī)模均遠高于南方基金。

　　對此，‘子彈財經’試圖向南方基金了解，作為頭部公募基金公司，管理費率較高的主動權益類管理規(guī)模為何遠遜于易方達基金及廣發(fā)基金？未來，公司又該如何提升主動權益類基金管理規(guī)模？截至發(fā)稿，未獲得南方基金回應。

　　除管理規(guī)模遜色于易方達、廣發(fā)基金外，南方基金主動權益類基金投資收益也并不理想。

　　以公司明星基金產品南方阿爾法混合為例，該產品發(fā)行于2021年1月11日，首日募集金額高達79.19億元。但自成立后，這支基金表現一直不佳，截至2025年7月9日，該基金凈值為0.5328，凈值幾乎腰斬。

（圖 / 天天基金網）

　　在基金凈值下跌及基金贖回影響下，截至2025年3月31日，該基金管理規(guī)模下跌至26.17億元，較首日募集的79.19億元大幅縮水。

　　除此之外，南方基金旗下的南方興潤價值及南方醫(yī)藥創(chuàng)新也是如此，產品凈值大幅下跌。

　　令人擔憂的是，天天基金網顯示，公司股票型基金中，已經有近4成規(guī)模低于5000萬元，面臨清盤風險。

　　對此，‘子彈財經’試圖向南方基金了解，公司多只明星基金產品如南方阿爾法混合、南方醫(yī)藥創(chuàng)新等產品自成立以來，虧損嚴重，是否說明公司基金經理投資能力有限？

　　未來，公司管理該產品的基金經理是否有能力替基民挽回損失？如果該類產品凈值依舊表現不佳，公司能否更換基金經理，避免產品凈值進一步下跌。截至發(fā)稿，未獲得南方基金回應。

　　3、冠軍基金經理卸任，曾壓中泡泡瑪特、老鋪黃金

　　南方基金股票權益類基金管理規(guī)模不如易方達基金及廣發(fā)基金，一部分原因便是公司沒有享譽行業(yè)的明星基金經理。

　　例如：易方達有張坤、廣發(fā)基金有劉格菘等，在明星基金經理的加持下，其發(fā)行的基金產品更容易得到市場認可。數據顯示，巔峰時張坤管理的基金規(guī)模超千億，劉格菘管理規(guī)模也超過800億元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

　　因此，如何培養(yǎng)出自己的明星基金經理一直是各大基金公司重點推進的工作之一。2024年，南方基金也跑出了自己的明星基金經理王士聰，但在其獲得公募QDII、港股主題雙料冠軍后又毅然卸任。

　　此前不久，南方基金發(fā)布公告稱，基金經理王士聰因個人原因卸任其在管的全部基金產品。

　　據悉，王士聰2016年加入南方基金，先后任職國際業(yè)務部研究員、基金經理助理，2020年5月正式升任基金經理，是南方基金“土生土長”的基金經理。

　　任職當年，王士聰管理的南方香港成長基金，通過在互聯網賽道的集中操作，獲得高達101.68%的高收益，成為當年QDII基金冠軍。

　　2024年，王士聰管理的南方中國新興經濟9個月持有，以39.67港元/股的價格獲配57.29萬股老鋪黃金，此后便一直持有。

　　直到2024年4季度，老鋪黃金解禁王士聰便大規(guī)模減持老鋪黃金約45萬股。2024年，老鋪黃金股價累計漲幅近600%。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

　　除老鋪黃金外，王士聰管理的南方中國新興經濟還買入了泡泡瑪特、毛戈平、小米集團等上市公司的股票。直到其離任前，泡泡瑪特、老鋪黃金、小米集團仍是南方中國新興經濟前五大重倉股中的三只。

　　而這些股票的漲幅十分明顯。2025年，老鋪黃金漲超300%、泡泡瑪特漲幅超過200%，小米集團累計漲幅也在60%以上。

　　憑借成功押注老鋪黃金、泡泡瑪特等明星企業(yè)，2024年，王士聰管理的南方中國新興經濟的年度累計收益率為51.22%，成為港股主題基金冠軍基金經理。

　　由于在2020年及2024年分別獲得了QDII基金冠軍及港股主題基金冠軍，王士聰成為業(yè)內少有的兩次獲得年度業(yè)績冠軍的基金經理。

　　王士聰離任后，其管理的多只基金分別由基金經理惲雷、熊瀟雅、葉震南接任。不過，繼任者能否交出亮眼的成績還有待觀察。

　　對此，‘子彈財經’試圖向南方基金了解，近期，取得2024年港股主題基金冠軍后不久，公司優(yōu)秀基金經理王士聰離任，是何原因離任？股票型基金、優(yōu)秀的基金經理是基金成功的第一要素，未來，公司又該如何保證優(yōu)秀的人才能夠留下？截至發(fā)稿，未獲得南方基金回應。

　　對于南方基金而言，依靠非公募資產及指數基金管理規(guī)模的上升，南方基金利潤反超了華夏基金，成為公募基金行業(yè)盈利能力排名第二的公司。

　　但在管理費率較高的主動權益類基金方面，由于沒有明星基金經理坐鎮(zhèn)，加之部分產品投資業(yè)績慘淡，南方基金主動權益類基金管理規(guī)模遠不如易方達及廣發(fā)基金等。

　　未來，如何在主動權益類基金業(yè)務發(fā)力，是南方基金盈利能力能否更進一步的關鍵因素。

　　*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。

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被中產捧上“神壇”的它——始祖鳥，口碑要崩？

Sat, 12 Jul 2025 18:55:02 +0800

　　鳳凰網財經出品

　　“拎著兩袋菜剛邁出菜市場，短褲 ‘轟’ 地一下滑了下去。周圍人的目光 ‘唰’ 地聚攏過來，齊刷刷落在下半身?！?lt;/p>

　　博主“張小波”這段堪稱 “大型社死現場” 的經歷，連同對始祖鳥短褲紐扣的吐槽，一下子把品牌質量爭議推到了大眾眼前。

　　作為“中產三件套” 里的頂流，始祖鳥的這類吐槽并非孤例。

　　社交平臺上，有人說沖鋒衣穿幾次就開線，有人念叨高價衣服莫名起球，更有人提起售后的推諉敷衍，滿是無奈……

　　曾經被 “專業(yè)”、“高端” 光環(huán)裹著的戶外頂流，如今頻頻被質量吐槽纏上，始祖鳥的口碑的裂縫，也一點點清晰起來。

　　質量爭議不斷

　　頂流光環(huán)下的瑕疵

　　始祖鳥的熱度有多高？

　　前兩年還霸占街頭的 “三步一大鵝”穿搭潮，如今早就被 “十步之內，五人穿鳥”的景象取代。

　　它和 lululemon瑜伽褲、薩洛蒙運動鞋一起，被網友戲稱為 “中產三件套”，成了新的潮流標配。

　　熱度甚至燒到了二手市場，。

　　2025年春節(jié)前后，官方售價8200元的蛇年限定款沖鋒衣，在二手市場價格一度飆升至 2萬元。

　　甚至連吊牌都成了硬通貨，根據年份、稀有程度不同，收購價在 5元至30元之間，限量吊牌甚至能賣出 300元高價。

　　但高熱度下，關于始祖鳥的質量吐槽從未斷過。

　　有人吐槽買的軟殼沖鋒衣沒穿幾次就開線，好在售后給換了一件，算是有驚無險。

　　但另一些網友就沒這么幸運了。

　　有花 2000元買的外套，嚴格按照客服說的機洗、輕柔模式操作，結果還是起球了，售后卻 “不修不換”。

　　還有人穿了不到一個月，衣服就起球，得到的回應同樣冰冷。

　　更離譜的是，有人剛收到衣服，就發(fā)現外表走線歪歪扭扭，怎么扯都拉不平；翻到內里，小線頭密密麻麻，就連拷邊線都毛毛躁躁、粗糙不堪。這質感，讓他忍不住懷疑自己買到了假貨。

　　要知道，始祖鳥一直標榜 “采用頂級面料和工藝，能應對各種極端環(huán)境”，可這些表現實在讓人難以信服。

　　而對消費者來說，花高價買始祖鳥，看中的不僅是品牌光環(huán)，更是背后的品質和服務。然而，頻繁的質量問題和糟糕的售后體驗，正在一點點消耗著這份信任。

　　如今，社交平臺上已出現 “反始祖鳥”的聲音。

　　有人因淋雨后衣服留下明顯污漬被勸退。

　　有人因質量問題明確表示 “再也不買”。

　　更有人轉頭投向了始祖鳥平替產品。

　　曾經被中產追捧的戶外頂流，正面臨著一場從信任到品質的全方位拷問。

　　動輒售價數千甚至上萬

　　去年營收超 20億美元

　　始祖鳥能有如今的地位，離不開其早期打造的 “專業(yè)”、“高端”形象。1989年，始祖鳥誕生于加拿大，早期專注于戶外專業(yè)裝備的研發(fā)和生產，憑借過硬的品質在戶外圈積累了良好口碑。

　　2019年，始祖鳥背后的公司亞瑪芬體育被安踏集團聯合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的財團收購。

　　安踏集團董事局主席丁世忠曾在內部信中說，這筆交易是他創(chuàng)業(yè)以來 “分量最重的一次決定”，不僅是安踏的重大改變，更是中國體育用品行業(yè)史上最大的跨國收購案。

　　接手后，安踏果斷重構渠道體系，關閉原有經銷商網絡，全力鋪設大型直營旗艦店。

　　以上海門店為例，2400平米的四層“博物館式” 空間扎根核心商圈，與愛馬仕、LV等奢侈品牌為鄰，再配合限量發(fā)售、聯名合作等營銷手段，精準卡位高端市場，大幅提升了品牌的時尚附加值與市場曝光度。

　　◎始祖鳥上海全球最大旗艦店

　　始祖鳥的定價一直居高不下，一件沖鋒衣動輒數千元甚至上萬元，成了不少人眼中的 “奢侈品”。

　　而隨著它成為潮流符號，越來越多的人購買并非出于戶外需求，而是為了追趕時尚。它和茅臺、拉夫勞倫等品牌一樣，被賦予了 “富有”、“有品位”的身份標簽。

　　這種符號價值在 2024年迎來爆發(fā)。

　　據亞瑪芬體育財報，以始祖鳥為核心的戶外功能性服裝部門，全年營收同比增長 36%至 21.94億美元，經調整營業(yè)利潤率提高 150個基點至 21.0%，同店營收（開業(yè)至少 13個月的自有零售門店和電商網站營收）同比增長 28%。

　　亞瑪芬高層透露，始祖鳥 2024年營收突破 20億美元，第四季度在所有地區(qū)、渠道和品類均實現強勁增長，尤其是鞋類和女裝品類增速超過品牌整體水平。

　　但如今頻繁被曝光的質量問題，無疑給這份亮眼成績蒙上了一層陰影。

　　對始祖鳥而言，眼下最該做的或許不是急著推出更多聯名款、限定款，而是放慢腳步，重新聚焦 “品質”這個核心，解決質量與售后問題、重拾消費者信任。

　　過去，始祖鳥吊牌能炒到 300元，靠的是品牌積累的信任；可當信任被質量問題一點點啃噬，再閃耀的 “頂流”也可能逐漸黯淡。

　　畢竟，消費者的眼睛是雪亮的。他們可以為品牌溢價買單，但絕不肯為 “名不副實”的品牌買單。只有真正守住品質、做好服務的品牌，才能在市場上長久立足。

有機器人還有非遺，18國22支青少年隊伍來上海參加夏令營

Sat, 12 Jul 2025 18:45:02 +0800

“我在AI解碼集市上體驗了機器人足球，和機器人親密互動，還參與了非遺項目，太精彩了。”來自英國的中學生伊森說自己已被上海的AI機器人和非遺圈粉。

2025年7月11日，上海，外國營員們與機器人親密互動，均為上海市教委供圖

7月11日，2025上海國際友好城市青少年夏令營開營儀式在上海市浦東新區(qū)青少年活動中心舉行。上海市副市長解冬出席活動并為營員代表授旗。

自2009年起，上海市教委主辦“上海國際友好城市青少年夏令營”，為上海國際友好城市青少年互相交流、締結友誼提供了重要平臺。今年的夏令營，吸引了來自18個國家的22支青少年隊伍參與。

開營儀式前，現場布置了“非遺文化市集”和“AI解碼市集”。來自浦東新區(qū)高橋鎮(zhèn)小學、上南中學南校等學校的師生集中展示了高橋松餅制作、三林刺繡、扎染、漆藝、木藝傳承、蘆葦編織、香囊制作、糖畫、剪紙等9項浦東特色非遺項目，營員們通過手作體驗，沉浸式感受中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化?！办`犀伙伴”機器人互動、“靈眸探途”機器狗展示、“AI動空間”AI魔鏡體驗、“誰與爭鋒”機器人足球等4項科技互動項目，則讓營員體驗趣味人工智能應用場景，觸摸科技脈絡，感悟科技魅力。

在AI解碼集市上，外國營員們正在體驗機器人足球“誰與爭鋒”項目。

在非遺文化市集上，外國營員正在體驗浦東特色非遺項目“剪韻流光”。

在接下來的夏令營活動中，營員們將參與文化體驗、科技探索、城市參訪、交流論壇等多個項目。

2025上海國際友好城市青少年夏令營啟動。

3萬億公積金，放大招了！超30個市區(qū)出臺提取公積金支付購房首付款新政

Sat, 12 Jul 2025 18:40:03 +0800

　　來源：中國新聞周刊

　　公積金，真的可以用來付首付了。

　　7月10日，北京市發(fā)布《北京市深化改革提振消費專項行動方案》。其中，在優(yōu)化住房消費新供給方面提出，支持繳存人在提取公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款。

　　中國新聞周刊關注到，今年以來，全國已有包括北京、深圳、杭州、西安、青島等在內的超30個市（區(qū)）出臺提取住房公積金支付購房首付款的新政，公積金的可支取用途也越來越廣，不僅能交首付，還有地方推出了“公積金可提取交物業(yè)費”的政策。

　　從簡化提取流程到拓寬使用場景，從降低使用門檻到打破地域限制……曾經“沉睡”在賬戶的公積金，使用正在越來越方便。

圖/圖蟲創(chuàng)意

　　公積金，付首付

　　住房公積金作為職工及其單位繳存的長期住房儲金，為解決繳存人住房問題提供重要幫助。我國住房公積金制度自1991年建立以來，為解決繳存人住房問題、推動房地產市場發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

　　而在2022年以前，大部分城市是不允許直接提取公積金用作購買商品住宅首付款的，購房者需先自行籌措首付資金，后續(xù)再通過公積金貸款或提取償還房貸。

　　廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對中國新聞周刊表示，限制公積金做首付，主要出于資金安全和?？顚Ｓ玫目剂?。一方面，首付能力不足可能反映收入和現金流存在缺陷，難以支撐長期月供；另一方面，此舉也能抑制房地產市場上行期的投資需求。

　　但當下情況已發(fā)生變化。購房多以純剛需群體自住為主，而且這類群體月付能力尚可，但首付壓力較大。

　　2022年4月，福建省率先打破局面，宣布省直公積金繳存職工“購買新建商品住房可提取住房公積金支付首付款”。

　　近年來，公積金付“首付”的新政正不斷擴圍。廣州、雄安、南寧、合肥、內蒙古、泰安、贛州、成都、普洱等多地在2024年就已推出了“公積金支付首付款”政策。

　　今年以來，全國已有超30個市（區(qū)）出臺提取住房公積金支付購房首付款的新政，包括北京、廣州、深圳在內的三座一線城市已經全面支持提取公積金支付首付款。其中，一些城市是新出政策，還有一些繼續(xù)“升級”，拓寬政策支持范圍。

　　雖然各地都推出了公積金購房新政，但具體實施細節(jié)有所不同。

　　從購房情況來看，部分城市僅支持公積金直接支付用于新建商品房，但也有部分城市支持范圍擴大至二手房。值得一提的是，在支持購房人提取公積金直接支付首付的同時，一些城市支持范圍擴大到購房人的配偶、父母、子女。

　　例如，南京相關住房公積金政策顯示：“購房人的父母、子女符合提取條件的，可以申請?zhí)崛∽》抗e金支付購房首付款。應優(yōu)先提取購房人、購房人配偶的住房公積金賬戶余額，賬戶余額不足的方可提取購房人的父母、子女的住房公積金賬戶余額。”

　　6月20日，西安住房公積金管理中心發(fā)文指出：“在西安住房公積金管理中心繳存的職工，貸款購買西安市行政區(qū)域內新建商品住房（房屋用途為住宅），主購房人（合同第一順位買受人）及其配偶可申請?zhí)崛」e金支付首付款，合計提取公積金不超所購住房首付款金額”。

　　而杭州等城市購房人首付直付業(yè)務“限購房人本人”。6月23日，“杭州發(fā)布”發(fā)文顯示，浙江省杭州住房公積金管理中心推出住房公積金直付購房首付款業(yè)務，該業(yè)務限購房人本人。購房人的配偶、父母、子女不屬于購房人的，可在購房合同網簽備案和首付款支付完成后，憑有效關系證明按規(guī)定申請?zhí)崛「髯缘淖》抗e金，合計提取金額不超過購房首付款。

　　“公積金支付首付款政策最直接的影響便是降低了購房者的資金門檻?！敝袊鞘蟹康禺a研究院院長謝逸楓對中國新聞周刊直言，這一政策針對當前以剛需、剛改為主的購房市場需求，尤其能緩解新居民和年輕人首付能力弱的問題，即便在一、二線城市，也能有效降低購房門檻、提振購房能力。

　　公積金使用效率正提升

　　萬億級住房公積金，可發(fā)揮的作用是巨大的?！度珖》抗e金2024年年度報告》顯示，2024年，住房公積金繳存額36317.83億元，比上年增長4.67%。

　　在全國住房公積金繳存余額較高的背景下，鼓勵提取公積金支付首付款等相關優(yōu)化政策，將顯著提高公積金使用效率。

　　今年3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，其中指出：擴大住房公積金使用范圍，支持繳存人在提取公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，加大租房提取支持力度，推進靈活就業(yè)人員繳存試點工作。

　　除了首付提取，住房公積金的使用場景也在不斷豐富。中指研究院監(jiān)測數據顯示，今年上半年以來各地調整公積金政策近150條，優(yōu)化方向主要包括提高公積金貸款最高額度、優(yōu)化公積金貸款住房套數認定標準、延長還款期限、支持提取公積金用于首付、支持異地互認互貸等。

　　公積金甚至可以交物業(yè)費了。7月7日，湖南省岳陽市住房公積金管理中心公告指出，“住房公積金可支付物業(yè)費”，并從提取住房公積金用于支付購房首付款、提取住房公積金提前部分償還住房公積金貸款等9個方面對公積金政策進行優(yōu)化。

　　跨城使用也更方便。深圳、成都、西安等地推進異地貸款互認互通，實現繳存貸款信息互認。以深圳為例，截至目前，深圳已與廣東省內10個城市建立協同發(fā)展機制，進一步推動廣東省內異地使用住房公積金便利化。

　　不僅是買房，公積金也在租房方面積極發(fā)揮作用。北京將繳存人需先自行支付房租，然后提交相關材料申請?zhí)崛∽》抗e金的模式，調整為直付模式。繳存人通過試點住房出租機構平臺，一次性申請后，公積金中心按月將住房公積金直接劃轉至出租機構賬戶用于支付房租。

　　謝逸楓指出，將公積金應用場景拓展至物業(yè)費、房租支付等領域，既能大幅提升資金使用效率，又能有效減輕業(yè)主的日常經濟負擔。

　　李宇嘉進一步表示，從公積金自身來看，其本質是繳存人之間的互助共濟資金，但當前因購房需求減少、繳存主體穩(wěn)定，導致資金沉淀、利用效率不高，而支持首付及拓展至直系親屬共用、支付房租、保障性住房建設等用途，可盤活資金。

　　在業(yè)內人士看來，包括公積金付首付在內的系列優(yōu)化調整，不僅有利于提升個人的住房幸福感，同樣將對房地產市場止跌回穩(wěn)具有積極推動作用。

　　“各地的公積金新政本質都是為了加速公積金的流動效率，而通過多維度釋放公積金的保障功能，為穩(wěn)定房地產市場、改善居民住房消費體驗提供了有力支撐?！?謝逸楓說道。

印度空難初查報告披露：飛機起飛數秒后，發(fā)動機燃油開關被切換至“切斷”位

Sat, 12 Jul 2025 18:35:02 +0800

印度航空墜機事故初步調查結果公布。

7月12日，據央視新聞，印度航空事故調查局12日披露了此前印度航空波音787-8型客機墜毀事故的初步調查結果。報告顯示，飛機起飛后數秒內，兩臺發(fā)動機的燃油開關幾乎同步從“運行”位切換至“切斷”位，導致發(fā)動機燃料供應中斷而空中熄火。

報告稱，“在駕駛艙語音記錄中，可以聽到一名飛行員向另一名飛行員提問說，為什么切斷”。“而另一名飛行員回答說，他沒有這么做。”

當地時間6月12日下午，一架從印度飛往英國的印度航空公司波音787-8型客機在印度古吉拉特邦艾哈邁達巴德機場起飛后不久墜毀，造成機上和地面上共270余人遇難。飛機上的兩個黑匣子均已被找到。這是波音787機型首次發(fā)生致命空難，多國已派團隊協助調查。

什么是發(fā)動機燃油開關？

科普作家瘦駝介紹，發(fā)動機燃油開關是控制油泵向發(fā)動機輸送燃油的開關。在波音787上，兩個開關并排，位于駕駛艙中部控制臺油門桿的后方，是兩個“蘑菇頭”造型的開關，向前推是開位，向后撥是閉位。

據美國有線電視新聞網CNN介紹，在787飛機上，燃油切斷開關位于兩名飛行員座椅之間，緊鄰飛機油門桿的后方。開關兩側有一根金屬桿保護，并配有鎖定裝置，以防止意外切斷。

787燃油開關。來源：CNN

不過，此次發(fā)布的初步報告并未說明發(fā)動機燃油開關在飛行過程中是如何切換到切斷位置的。

據路透社報道，切換到“切斷”模式幾乎會立即切斷發(fā)動機。該模式最常用于飛機抵達登機口后以及某些緊急情況下（例如發(fā)動機起火時）關閉發(fā)動機。報告并未顯示有任何需要關閉發(fā)動機的緊急情況。

科普作家瘦駝介紹，為了防止誤操作，這兩個開關都有限位裝置，飛行員必須先向上提起蘑菇頭，再前后撥動。此前也發(fā)生過飛行員袖口勾掛這個開關造成的誤操作事件，所幸沒有釀成事故。但是一秒之內兩個開關相繼被“誤操作”，背后原因還需要更多的調查才能還原真相。

資深機長陳建國分析稱，波音787等飛機的燃油控制電門有防誤碰設計，如果僅僅是誤碰，不可能從“運轉”位移動到“切斷”位的。電門需要拉出外邊的套筒，經過一個卡位才能移動到另一個位置。通常在起飛過程中，如果副駕駛是操縱飛行員，起飛過程中通常由機長控制推力手柄。在速度到達V1時，機長手會離開推力手柄。

也有航空業(yè)界人士在社交平臺上表示，目前只知道兩個開關瞬間處于切斷位置，在機械結構長期使用的情況下，是否有偶發(fā)因素仍待詳細調查。

據外媒指出，該航班的機長現年56歲，其飛行經驗超過15000小時。副駕駛現年32歲，其飛行經驗超過3400小時，事發(fā)客機的機齡為11.5年。

CNN援引安全分析師David Soucie的表述稱，燃油開關被“設計為需有意操作才能撥動”，并稱飛機所有燃油開關意外關閉的情況“極為罕見”。David Soucie還表示，“多年來，這些開關經過改進，已確保不會被意外撥動，且它們不是自動的，不會以任何方式自行移動?！?lt;/p>

一位飛過波音737和777機型的飛行員告訴澎湃新聞記者，787機型和其他機型區(qū)別比較大，但通常而言，所有飛機的關鍵開關都是有特殊保護的，通常不會不小心碰到就觸發(fā)。

一位空客320的機長向澎湃新聞介紹，飛機通過燃油泵從油箱里給發(fā)動機供油。A320機型的泵的開關在駕駛艙頂板，也就是飛行員頭頂上。按照320系列的程序，飛行員正常加完油就會打開燃油泵，而且如果沒有打開也會有醒目的提示，“正常程序里，不管什么機型，起飛之后都不會有動這個開關的動作，有限位裝置也就不存在誤觸的問題?！?lt;/p>

據彭博社報道，此份初步調查報告并未解答究竟是誰（如果有的話）操作了燃油開關。調查人員表示，目前尚未發(fā)現任何證據，需要他們對這架波音飛機或為其提供動力的通用電氣航空航天公司（GE Aerospace）的發(fā)動機采取行動。

美國飛機事故調查局的報告顯示：“在目前的調查階段，我們尚未向B787-8和/或GE GEnx-1B發(fā)動機的運營商和制造商提出任何行動建議?！?lt;/p>

何時能有具體的調查報告？

此前資深機長陳建國指出，通常情況下，負責調查的機構會在事故發(fā)生的10至30天內，依據黑匣子（若已尋獲）中飛行數據記錄器和語音記錄器的數據分析，發(fā)布初步調查報告。該報告僅涵蓋所有已確認信息及事故過程描述，一般僅對事件進行客觀陳述，并不直接給出調查結論。

陳建國進一步表示，完整的事故調查報告往往需要較長時間，可能耗時一年甚至兩年。這是因為事故調查的核心并非簡單判定空難成因，其報告的主要目的也并非劃分責任，而是深入剖析事故原因，并從多維度探尋降低事故發(fā)生可能性的措施。具體而言，事故報告將從飛機機組人員資質、健康狀況、工作環(huán)境、天氣條件、空管指揮、飛機設計、飛機維修、人為因素、飛行程序設計等諸多方面展開分析，根本目標在于為未來減少此類空難提供依據。

辰东,唐家三少

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