2025年6月10日，上市僅19個月的拋出向控股股東定向增發(fā)3.85億元的預案。這一動作看似常規(guī)，但其背后的定價邏輯、融資動機及控股股東的操作，卻容易引發(fā)市場對“大股東套利”和“剛上市即再融資”的質疑。

　　百通能源發(fā)布公告稱，擬向控股股東南昌百通環(huán)保科技有限公司定向增發(fā)，募集資金總額不超過3.85億元，扣除發(fā)行費用后將用于補充流動資金及償還借款。本次發(fā)行價格為9.85元/股，不低于定價基準日前 20 個交易日公司股票交易均價的 80%，發(fā)行股票數量上限為3910萬股。

　　截至6月10日收盤，百通能源股價報12.01元/股，較定增發(fā)行價（9.85元/股）高出22%，以6月10日收盤價計算，控股股東南昌百通環(huán)?？萍迹ㄒ韵潞喎Q“百通環(huán)?！保┱J購的3910萬股，賬面浮盈達8400萬元。

　　百通能源稱，基于對公司未來前景的認可，本次定增由公司控股股東全額認購。本次發(fā)行完成后，實際控制人張春龍控制股權比例將有所提升，有助于進一步增強公司控制權穩(wěn)定性。

　　有意思的是，百通能源一方面是控股股東“包圓認購”，另一方面是公司高管減持，百通能源5月28日公告稱，公司副總經理劉木良計劃在2025年6月20日至2025年9月19日期間，通過大宗交易或競價交易方式減持不超過41.25萬股。

　　百通能源2023年IPO募資2.1億元，截至2025年3月末，實際投入募投項目僅1.45億元。投資者質疑：為何IPO資金未充分使用便急于二次募資？  

　　本次定增募資3.85億元全部用于補充流動資金及償還借款。財務數據顯示，公司2025年一季度資產負債率卻僅為29%。

　　2023年11月，百通能源以4.56元/股發(fā)行，上市首日最高暴漲753%至49.4元，市值一度達179億元。但此后股價持續(xù)下跌，截至2025年6月13日，市值僅56億元，較高點縮水68%。早期投資者和散戶深陷“套牢”，而控股股東通過定增低成本增持。  

　　定增前，控股股東百通環(huán)保質押720萬股（占持股8%），雖比例較低，但市場擔憂大股東或存在資金壓力。盡管公司強調質押為“正常融資”，仍引發(fā)市場套現猜測。  

　　結論：百通能源的定增案例，折射出A股市場“大股東主導”型公司的典型困境：合規(guī)的定價機制下，控股股東通過低價定增實現“合法套利”，而中小股東則承受股價波動與融資稀釋的雙重壓力。 對投資者而言，需警惕兩類風險：一是大股東利用資本規(guī)則“高拋低吸”的套利行為；二是公司過度依賴債務融資卻缺乏戰(zhàn)略投入的成長性陷阱。唯有穿透財務數據，審視資金真實流向，才能在這場資本博弈中守住利益底線。  

　　（注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎）