隨著超千億元定增完成，5000億元特別國債注資四家國有大行已全部到賬。

　　6月23日晚間，建設(shè)銀行公告稱，該行成功向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，發(fā)行對(duì)象為財(cái)政部，募集資金總額為1050億元，在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充建設(shè)銀行核心一級(jí)資本。

　　建設(shè)銀行表示，本次發(fā)行是落實(shí)國家“一攬子增量金融政策”的重要組成部分，有利于建設(shè)銀行資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，為提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力、鞏固穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展能力提供堅(jiān)實(shí)保障。

　　此前6月13日和17日，、、已陸續(xù)公告完成超千億元定增，三家大行分別募集資金1200億元、1650億元、1300億元，其中財(cái)政部認(rèn)購1124.2億元、1650億元、1175.8億元，合計(jì)出資5000億元，資金來源為中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債。

　　“破凈”定增僅用時(shí)兩個(gè)月

　　這是財(cái)政部時(shí)隔20多年再度發(fā)行特別國債注資國有大行。自2024年“9·24”新政首提國家計(jì)劃對(duì)六大行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，到同年10月財(cái)政部透露正在等待各家銀行提交資本補(bǔ)充具體方案，再到2025年政府工作報(bào)告明確“擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本”，市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期。

　　從時(shí)間來看，國有大行此輪未雨綢繆式注資準(zhǔn)備充分、推進(jìn)迅速，自四家大行3月30日集中公告啟動(dòng)定增流程至全部落地僅用時(shí)兩個(gè)多月。

　　受訪人士普遍認(rèn)為，在“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的原則下，各行定增募資的“量”和“價(jià)”均綜合考慮了多方面因素。其中在“量”的分配上，此輪注資統(tǒng)籌考慮了各家銀行現(xiàn)有資本充足率水平，對(duì)資本相對(duì)稀缺的銀行注資規(guī)模相對(duì)較大。另有分析人士稱，考慮到融資的必要性、緊迫性和規(guī)模統(tǒng)籌，工行、農(nóng)行不排除在明年通過增發(fā)第二批特別國債進(jìn)行注資。

　　因?yàn)槭恰捌苾簟倍ㄔ觯笮写朔ㄔ龆▋r(jià)也受到廣泛關(guān)注?？紤]到定增具有股本攤薄等效應(yīng)，中小投資者權(quán)益保護(hù)問題是關(guān)注焦點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)看來，四大行定增價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)與1倍凈資產(chǎn)之間尋求了平衡點(diǎn)，雖然打破了銀行股定增發(fā)行價(jià)不低于每股凈資產(chǎn)的慣例，但符合市場(chǎng)預(yù)期。四大行此前均表示，這是統(tǒng)籌考慮了新老股東利益、資本補(bǔ)充規(guī)模等多重因素。

　　根據(jù)此前公告，以3月28日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行的定增價(jià)格分別溢價(jià)8.8%、10%、18.34%和21.54%。各大行也曾對(duì)此進(jìn)行回應(yīng)說明。比如，交通銀行董事會(huì)秘書何兆斌此前表示，定增定價(jià)主要基于三個(gè)方面的綜合考慮：一是體現(xiàn)大股東對(duì)交行長期發(fā)展的信心，二是兼顧中小投資者利益，三是符合市場(chǎng)化原則。

　　“此次發(fā)行完成后，財(cái)政部將成為交行的控股股東。在定價(jià)上，我們考慮了控股權(quán)溢價(jià)的因素，體現(xiàn)了大股東財(cái)政部對(duì)交行經(jīng)營實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可，有利于增強(qiáng)其他股東對(duì)交行長期發(fā)展的信心。同時(shí)，此次發(fā)行定價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)前市場(chǎng)股價(jià)，在有效補(bǔ)充核心一級(jí)資本的同時(shí)，最大限度減少對(duì)原有股東權(quán)益的稀釋，充分考慮了二級(jí)市場(chǎng)中小股東的利益?！焙握妆蟊硎?。

　　不過，因?yàn)楣媾c定增期間實(shí)施了年度分紅派息，加上股價(jià)變動(dòng)，各行定增發(fā)行溢價(jià)率較此前發(fā)生不同程度的變化：中行、交行、郵儲(chǔ)銀行實(shí)際增發(fā)價(jià)格分別為5.93元/股、8.51元/股、6.21元/股，較公告日收盤價(jià)溢價(jià)率分別在10.67%、11.05%、14.36%左右。不過，因?yàn)槠陂g股價(jià)增長，建設(shè)銀行股票增發(fā)價(jià)格（9.06 元/股）低于23日收盤價(jià)9.45元。

　　3月28日以來，隨著板塊行情持續(xù)火爆，上述四家國有大行的股價(jià)均有較大幅度上漲，其中建設(shè)銀行、交通銀行區(qū)間漲幅均超過10%達(dá)到12.03%、11.22%，郵儲(chǔ)銀行、中國銀行股價(jià)也分別上漲8.23%、4.50%。截至6月23日收盤，郵儲(chǔ)銀行、中行、建行、交行市凈率分別約為0.80倍、0.75倍、0.73倍、0.72倍。

　　財(cái)政部成交行控股股東、首次持股郵儲(chǔ)銀行

　　從股權(quán)變化來看，此次股份增發(fā)后，中行、建行控股股東不變，仍為中央?yún)R金，后者持有中行A+H股比例為58.59%，財(cái)政部直接持有中行約8.64%股權(quán)；中央?yún)R金持有建行A+H股比例為54.51%，財(cái)政部直接持有建行約4.43%股權(quán)。

　　定增完成前后，交行、郵儲(chǔ)銀行股東持股比例較此前發(fā)生較大變化：財(cái)政部持有交通銀行A股比例達(dá)到29.86%，持有A、H股比例合計(jì)超過30%，達(dá)到35%；財(cái)政部首次持股郵儲(chǔ)銀行，持股比例為15.77%，位列該行第三大股東，第一大股東中國郵政集團(tuán)持股比例由62.78%降至51.84%。

　　補(bǔ)充核心一級(jí)資本有助于大行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，緩解下階段TLAC（總損失吸收能力）達(dá)標(biāo)壓力，夯實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。截至2025年一季度末，建行、中行、交行、郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率分別為13.98%、11.82%、10.25%、9.21%，較去年末的14.48%、12.2%、10.24%、9.56%呈現(xiàn)兩升兩降態(tài)勢(shì)。據(jù)銀河證券此前靜態(tài)測(cè)算，本次增資后，建行、中行、交行、郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率將分別提升0.49、0.86、1.28、1.51個(gè)百分點(diǎn)。

　　另據(jù)銀河證券報(bào)告測(cè)算，假設(shè)補(bǔ)充的資本金全部用于信貸投放，基于2024年數(shù)據(jù)，靜態(tài)測(cè)算本次增資可為建行、中行、交行、郵儲(chǔ)銀行分別帶來0.86萬億元、1.52萬億元、1.06萬億元、1.41萬億元增量信貸，合計(jì)4.84萬億元。