股票市場(chǎng)從 4 月的低點(diǎn)迅速反彈并創(chuàng)下歷史新高，標(biāo)普 500 指數(shù)（^GSPC）上周五收于歷史峰值。

　　如今，隨著 2025 年上半年接近尾聲，各類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)雖未完全消除，但已有所緩解。從關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力，到相互矛盾的經(jīng)濟(jì)信號(hào)和模糊的數(shù)據(jù)，未來(lái)的走勢(shì)絕非一目了然。

　　“我們將看到由關(guān)稅引發(fā)的通脹再次加速，” 安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷格?達(dá)科上周五告訴雅虎財(cái)經(jīng)。“經(jīng)濟(jì)將面臨更大壓力，這會(huì)導(dǎo)致收入縮水和消費(fèi)者支出放緩。這確實(shí)是我們?cè)诮衲晗掳肽陸?yīng)該預(yù)料到的情況?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)最新數(shù)據(jù)反映了部分此類(lèi)擔(dān)憂(yōu)。5 月物價(jià)上漲加速，盡管有跡象顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但通脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)。

　　“總體情況是，我們將處于這樣一種環(huán)境：數(shù)據(jù)中的‘迷霧’會(huì)越來(lái)越濃，同時(shí)政策的不確定性也會(huì)帶來(lái)更多‘迷霧’，” 達(dá)科說(shuō)，并補(bǔ)充道，這種組合 “對(duì)于任何想要規(guī)劃未來(lái)幾年的人來(lái)說(shuō)都不是情況”。

　　這其中也包括美聯(lián)儲(chǔ)，政策制定者在考慮潛在降息時(shí)面臨著微妙的平衡。盡管一些美聯(lián)儲(chǔ)官員重新開(kāi)啟了 7 月降息的可能性，但達(dá)科認(rèn)為門(mén)檻仍然很高。

　　“我認(rèn)為我們不應(yīng)期待 7 月降息，” 他說(shuō)?！奥?lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的多數(shù)投票成員并不支持?！?相反，達(dá)科認(rèn)為 9 月更有可能成為政策轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭將進(jìn)一步降溫。

　　“我們會(huì)看到需求進(jìn)一步萎縮，勞動(dòng)力市場(chǎng)不幸放緩，隨之而來(lái)的是收入增長(zhǎng)放緩，” 這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋道，并指出這種放緩可能會(huì)超過(guò)關(guān)稅導(dǎo)致短期通脹加速的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)將不得不決定，出于謹(jǐn)慎考慮，更多地關(guān)注增長(zhǎng)放緩，因?yàn)橥浻绊懣赡苁嵌虝旱?。?/p>

　　然而，這些經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)尚未對(duì)投資者造成沉重打擊。在科技和金融板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)引領(lǐng)下，市場(chǎng)持續(xù)走高，同時(shí)消費(fèi)者信心回升，交易員們也在消化貿(mào)易政策方面日益清晰的信息。

　　“市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注一些更積極的增長(zhǎng)因素，” 太陽(yáng)信托銀行（Truist）聯(lián)席首席投資官基思?勒納表示，他提到了特朗普總統(tǒng)的稅收法案最終通過(guò)、放松監(jiān)管的舉措以及預(yù)期中的降息?！八晕艺J(rèn)為這一切都意味著市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)走高，” 他補(bǔ)充道?！暗诖诉^(guò)程中肯定會(huì)有一些考驗(yàn)。”

　　上周五晚些時(shí)候，投資者就遭遇了這樣一次考驗(yàn)：特朗普總統(tǒng)宣布終止與加拿大的貿(mào)易談判，而就在幾小時(shí)前，他剛確認(rèn)美國(guó)與中國(guó)達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議。這鮮明地提醒人們，對(duì)于特朗普而言，即便是預(yù)期之中的事情也可能充滿(mǎn)變數(shù)。

　　這種不確定性的一個(gè)跡象是，包括（GM）、美國(guó)航空（AAL）、美泰公司（MAT）等在內(nèi)的多家知名企業(yè)，在剛剛過(guò)去的財(cái)報(bào)季撤回了業(yè)績(jī)指引，理由是對(duì)全球貿(mào)易的擔(dān)憂(yōu)。雖然這加劇了市場(chǎng)的不確定性，但也降低了預(yù)期，為今年下半年可能出現(xiàn)的驚喜上行奠定了基礎(chǔ)。

　　“當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，我們的門(mén)檻會(huì)降低，完全有可能超越，這也是為什么我們通常在每個(gè)財(cái)報(bào)季都表現(xiàn)很好，”StockBrokers.com的投資者研究主管杰西卡?英斯基普說(shuō)?！暗覀円部梢躁P(guān)注一些已知的因素，比如更多的 IPO 活動(dòng)和人工智能敘事的回歸?！?/p>