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　　證券

　　一、往期觀點(diǎn)回顧

　　在上期策略中我們認(rèn)為，當(dāng)前市場壓力與機(jī)遇并存，在明確信號(hào)呈現(xiàn)之前，大概率維持區(qū)間震蕩。后市需重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵事件：一是7月9日，美國對(duì)華關(guān)稅豁免到期，談判結(jié)果定調(diào)出口鏈情緒；二是7月10日東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易政策動(dòng)向（需關(guān)注越南、馬來西亞表態(tài)）；三是7月中下旬政治局會(huì)議政策定調(diào)、中報(bào)密集披露期開啟。關(guān)稅談判結(jié)果落地之前可重點(diǎn)布局紅利資產(chǎn)（銀行、電力）為主；落地之后，可聚焦政策預(yù)期，隨著政策預(yù)期升溫，有望驅(qū)動(dòng)科技成長（半導(dǎo)體、AI）板塊積極表現(xiàn)。

　　二、一周市場回顧及走勢分析

　　（一）市場整體表現(xiàn)

　　上證指數(shù)本周放量突破3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，整體來看，市場出現(xiàn)全面修復(fù)行情，期間小盤股整體表現(xiàn)好于大盤股。

　　（二）板塊表現(xiàn)

　　從行業(yè)板塊表現(xiàn)來看，房地產(chǎn)、非銀金融、鋼鐵、媒體娛樂和建材等漲幅居前。

　　資料來源：wind資訊

　　從概念主題板塊的表現(xiàn)看，炒股軟件、稀土、CRO、地產(chǎn)和穩(wěn)定幣等板塊漲幅居前。

　　（三）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　1、居民消費(fèi)價(jià)格

　　2025年6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農(nóng)村下降0.2%；食品價(jià)格下降0.3%，非食品價(jià)格上漲0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.2%，服務(wù)價(jià)格上漲0.5%。上半年，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。

　　6月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，農(nóng)村持平；食品價(jià)格下降0.4%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%，服務(wù)價(jià)格持平。

　　2、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格

　　2025年6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降4.3%，環(huán)比下降0.7%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降2.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降2.9%。

　　三、下周市場展望及策略

　　（一）本周市場表現(xiàn)回顧

　　本周上證指數(shù)放量突破3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)抬升，期間多數(shù)低位板塊出現(xiàn)資金修復(fù)，對(duì)市場情緒起到更加積極的作用，疊加海外消息面趨于緩和，本周走出全面修復(fù)的行情。本周重要消息有：1、滬深北交易所同步發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，7月7日開始正式實(shí)施；2、深圳出臺(tái)10條舉措促進(jìn)半導(dǎo)體與集成電路產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；3、國家發(fā)展改革委辦公廳等四部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)大功率充電設(shè)施科學(xué)規(guī)劃建設(shè)的通知》；4、特朗普稱計(jì)劃對(duì)多數(shù)貿(mào)易伙伴征收15%或20%的統(tǒng)一關(guān)稅。

　　（二）后市投資日歷

　　（三）我們對(duì)后市行情的判斷

　　本周市場整體表現(xiàn)出較好情緒，在大金融和地產(chǎn)股的輪番表現(xiàn)下，指數(shù)成功放量突破3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，當(dāng)前走勢上來看，雖然周五出現(xiàn)沖高回落，但整體仍呈現(xiàn)多頭趨勢，市場價(jià)格中樞也在繼續(xù)抬升，只要資金能保持當(dāng)前活躍狀態(tài)，預(yù)計(jì)市場的賺錢效應(yīng)會(huì)比較好。本周美國對(duì)其他國家的關(guān)稅暫緩期到期，多數(shù)國家的對(duì)等關(guān)稅在20%左右，結(jié)果上來看，市場對(duì)于關(guān)稅的結(jié)果并不擔(dān)憂，所以隨著關(guān)稅落地，全球市場也表現(xiàn)得波瀾不驚，這也在一定程度上抵消了國內(nèi)市場的擔(dān)憂情緒，助力A股上行修復(fù)。

　　本周公布了6月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前來看，宏觀價(jià)格表現(xiàn)依然較弱，使市場對(duì)于后面的政策預(yù)期更加強(qiáng)烈，當(dāng)前市場處于“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的局面，資金更多圍繞政策驅(qū)動(dòng)和半年報(bào)的業(yè)績展開炒作，周五的放量沖高回落也為下周的繼續(xù)沖高埋下伏筆，但整體來看，市場情緒依然較為活躍，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在逐步抬升，很多低位板塊也在本周得到一定程度的修復(fù)，這些都是近期市場積極的因素，所以我們認(rèn)為，如果下周市場成交量能夠繼續(xù)保持活躍，多頭趨勢或?qū)⒀永m(xù)，如果市場出現(xiàn)明顯縮量，則短期市場分歧將加大市場波動(dòng)，但震蕩中樞大概率圍繞3500點(diǎn)附近，投資者現(xiàn)階段不必?fù)?dān)心。

　　考慮到海外影響因素逐步減弱，疊加市場的政策預(yù)期，投資策略上，可適當(dāng)積極布局低位方向等待修復(fù)，對(duì)于近期的高位板塊要適當(dāng)謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為值得關(guān)注的方向在于以下幾個(gè)：

　　一、自主可控和科技成長方向，包括人工智能、、半導(dǎo)體和信創(chuàng)等；

　　二、供需兩端的政策方向，包括供給側(cè)去產(chǎn)能、新消費(fèi)、地產(chǎn)、兩重兩新等；

　　三、高股息紅利方向，如電力、資源等；

　　四、業(yè)績方向，臨近半年報(bào)披露期，市場也會(huì)充分挖掘業(yè)績個(gè)股的階段性機(jī)會(huì)。

　　作者：

　　趙程華（首席投顧）：S1440610120001

　　李殿龍（首席投顧）：S1440610120288

　　李建蕓（首席投顧）：S1440610120356

　　王振浩（金牌投顧）：S1440622080015

　　重要提示：

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