科創(chuàng)板進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策配套業(yè)務(wù)規(guī)則落地。

7月13日，上海證券交易所（下稱“上交所”）正式發(fā)布了新制定的《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》（下稱“《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》”）、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》（下稱“《預(yù)先審閱指引》”）、《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號(hào)——資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者》（下稱“《資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者指引》”）等3項(xiàng)業(yè)務(wù)指引，以及修訂的《會(huì)員管理業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》和《證券交易業(yè)務(wù)指南第6號(hào)——證券特殊標(biāo)識(shí)》等2項(xiàng)業(yè)務(wù)指南。

6月18日，在2025陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布，繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施。當(dāng)日盤(pán)后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》（下稱“《科創(chuàng)板意見(jiàn)》”），上交所公布了配套業(yè)務(wù)規(guī)則的征求意見(jiàn)稿。

對(duì)于《科創(chuàng)板意見(jiàn)》設(shè)置的科創(chuàng)成長(zhǎng)層基本要求，本次配套業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了哪些細(xì)化？投資者適當(dāng)性管理方面又有何安排呢？

沒(méi)有針對(duì)未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層設(shè)置額外的上市門檻

《科創(chuàng)板意見(jiàn)》明確了在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層的基本要求，《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》則從業(yè)務(wù)規(guī)則的角度對(duì)有關(guān)要求加以細(xì)化，并在定位、納入調(diào)出條件、信披、投資者適當(dāng)性管理等方面作出了具體規(guī)定。

而聚焦《科創(chuàng)板意見(jiàn)》明確的科創(chuàng)成長(zhǎng)層的定位，突出更好支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)這個(gè)改革重點(diǎn)，把好準(zhǔn)入關(guān)。這次改革沒(méi)有針對(duì)未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層設(shè)置額外的上市門檻，存量32家未盈利企業(yè)將自指引發(fā)布實(shí)施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，新注冊(cè)的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入。

同時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向信息披露?！犊苿?chuàng)成長(zhǎng)層指引》已經(jīng)就科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)在年度報(bào)告、臨時(shí)公告中充分披露未盈利風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等作了具體規(guī)定，并要求持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)切實(shí)履行職責(zé)。

調(diào)出條件實(shí)施“新老劃斷”

科創(chuàng)成長(zhǎng)層納入調(diào)出方面，整體來(lái)看，存量企業(yè)調(diào)出條件保持不變，仍為上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利，有助于穩(wěn)定存量企業(yè)和投資者預(yù)期；同時(shí)提高新注冊(cè)未盈利企業(yè)調(diào)出條件，推動(dòng)新上市公司加速技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展。

其中，從納入條件看，上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)板公司，自上市之日起納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層；指引發(fā)布前已上市且上市后尚未首次實(shí)現(xiàn)盈利的科創(chuàng)板公司，自本指引發(fā)布之日起納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

從調(diào)出條件看，相關(guān)調(diào)出標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施“新老劃斷”，符合“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”“最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”兩個(gè)條件之一的公司；或在指引發(fā)布前已上市且上市后尚未首次實(shí)現(xiàn)盈利的科創(chuàng)板公司，上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利的，上交所將其調(diào)出科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

據(jù)悉，科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)按照規(guī)定發(fā)布符合調(diào)出條件的公告后，上交所原則上在2個(gè)交易日內(nèi)將企業(yè)調(diào)出。上交所將加大調(diào)出前后的監(jiān)管力度，強(qiáng)化上市公司日常監(jiān)管和異常交易監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。

科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票簡(jiǎn)稱后增加特殊標(biāo)識(shí)“U”

科創(chuàng)成長(zhǎng)層同時(shí)包含存量和新注冊(cè)的未盈利企業(yè)，對(duì)于區(qū)分這兩類企業(yè)，按照《科創(chuàng)板意見(jiàn)》的要求，科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票簡(jiǎn)稱后增加了特殊標(biāo)識(shí)“U”。

據(jù)悉，為了幫助投資者直觀地區(qū)分存量和新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票，上交所已經(jīng)組織市場(chǎng)對(duì)行情終端和交易終端展示進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票添加標(biāo)簽“成”，提示信息為“新注冊(cè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票”；對(duì)存量科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票添加標(biāo)簽“成1”，提示信息為“存量科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票”。

科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票交易門檻仍為“50萬(wàn)元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗(yàn)”

投資者適當(dāng)性管理方面，本次改革沒(méi)有對(duì)個(gè)人投資者參與科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票交易新增投資交易門檻，仍為具備“50萬(wàn)元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗(yàn)”的資金門檻和投資經(jīng)驗(yàn)即可。

另外，按照《科創(chuàng)板意見(jiàn)》要求，投資者投資科創(chuàng)成長(zhǎng)層新注冊(cè)的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)。

具體而言，上交所修訂的《會(huì)員管理業(yè)務(wù)指南第2號(hào)——風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》，其中新增了《科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)必備條款》，逐項(xiàng)說(shuō)明科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)具有的未盈利風(fēng)險(xiǎn)、科技研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及相應(yīng)的股票投資風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。規(guī)定開(kāi)展科創(chuàng)板股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司需要據(jù)此制定《科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》（下稱“《科創(chuàng)成長(zhǎng)層風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》”），做好普通投資者簽署工作。

具體而言，普通投資者首次申請(qǐng)開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限時(shí)，需要簽署《科創(chuàng)板股票投資者風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，如果希望參與新注冊(cè)的科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票的申購(gòu)、交易，還需要簽署《科創(chuàng)成長(zhǎng)層風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。

而對(duì)于已開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的存量普通投資者，只有在簽署《科創(chuàng)成長(zhǎng)層風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》后，方可參與新注冊(cè)的科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票的申購(gòu)、交易。

三方面推進(jìn)《科創(chuàng)板意見(jiàn)》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的落地見(jiàn)效

對(duì)于接下來(lái)《科創(chuàng)板意見(jiàn)》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的落地見(jiàn)效，上交所表示，從三方面扛起改革實(shí)施主體責(zé)任。

一是抓好新制定修訂業(yè)務(wù)規(guī)則的實(shí)施，強(qiáng)化規(guī)則與市場(chǎng)、業(yè)務(wù)、技術(shù)等改革要素的協(xié)調(diào)配套，在重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市等方面盡快推出具有標(biāo)志性意義的典型案例落地，擴(kuò)大政策的示范帶動(dòng)效應(yīng)。

二是持續(xù)開(kāi)展《科創(chuàng)板意見(jiàn)》及配套業(yè)務(wù)規(guī)則的宣傳解讀，講清楚解讀改革目的、規(guī)則內(nèi)容和監(jiān)管要求，幫助有利于市場(chǎng)主體更好理解和適用規(guī)則，最大程度凝聚市場(chǎng)共識(shí)。

三是切實(shí)提升一線監(jiān)管工作質(zhì)效，強(qiáng)化投資者保護(hù)，采取有效措施全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為改革平穩(wěn)落地創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。