界面新聞記者 | 陳靖

北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）2025年上半年IPO受理情況已揭曉。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，北交所累計受理了115家企業(yè)的上市申請。這一數(shù)量相較于近三年同期的受理家數(shù)，呈現(xiàn)出增長的態(tài)勢。在這115家企業(yè)當中，有12家已進入問詢階段；有7家企業(yè)的審核處于中止狀態(tài)，其中多數(shù)是由于需要更新財務報告所導致。

隨著各企業(yè)IPO進程的不斷推進，市場對北交所上市熱度及IPO上市審核標準是否調整的討論持續(xù)升溫。

北交所下發(fā)了最新一期《發(fā)行上市審核動態(tài)》（簡稱《審核動態(tài)》），對2025年上半年對IPO市場及行業(yè)所關注的熱點進行了答復。北交所表示，“當前上市標準未發(fā)生變化，符合規(guī)定條件的企業(yè)可依規(guī)申報，交易所將嚴格按既定標準開展審核工作?！?/span>

界面新聞注意到，擬上市企業(yè)的創(chuàng)新特點、業(yè)績的真實性以及募集資金的投向等方面，成為了上半年北交所問詢的核心內容。比如，有部分IPO企業(yè)在其招股書中聲稱，公司的“技術水平達到國際先進水準”“填補了國內外相關領域的空白”，針對此類表述，北交所要求企業(yè)進行量化闡釋；還有一些公司被問及“是否能夠持續(xù)滿足發(fā)行上市的條件”。

在《審核動態(tài)》中，北交所強調，發(fā)行人申請公開發(fā)行并上市需滿足《北京證券交易所股票上市規(guī)則》中明確的四類市值及財務指標之一：

預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%（凈利潤以扣非前后孰低者為準）；

預計市值不低于4億元，最近兩年營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正；

預計市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占營業(yè)收入合計比例不低于8%；

預計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。

中央財經(jīng)大學研究員張可亮告訴界面新聞，“最新一期的審核動態(tài)主要是對三個問題進行了解答。第一個是擬申報北交所的企業(yè)提前業(yè)務咨詢需要注意的問題進行了說明，第二個是對發(fā)行人及中介機構在加強公開發(fā)行并上市項目信息披露質量把關方面有哪些注意事項進行了說明，第三個是對近期咨詢較多的法律法規(guī)及配套制度進行了提示關注事項。這些信息的即使溝通對于中介機構執(zhí)業(yè)還是很有幫助，可以幫助中介機構以及發(fā)行人更好地理解北交所的精準性和包容性?！?/span>

總體來講，目前北交所的上市門檻以及審核尺度均未發(fā)生改變，其原則依然是“成熟一家、推動一家”。在上市審核過程中，北交所會重點關注企業(yè)的創(chuàng)新性，同時嚴厲防范擬上市企業(yè)出現(xiàn)財務造假的行為。

同時，《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務規(guī)則適用指引第2號》已對上述標準的具體理解與適用作出細化規(guī)定，為市場提供明確指引。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，針對信息披露常見問題，北交所最新明確發(fā)行人及中介機構需重點關注四大方面。具體包括，確保國家地區(qū)名稱、主體代碼、成立時間等基礎信息準確無誤；全套申請文件需同步更新，避免同一事項在不同文件中表述矛盾；規(guī)范引用法律法規(guī)及業(yè)務規(guī)則，杜絕引用失效或不適用條款。

北交所明確，對信披文件存在錯誤的，將視情節(jié)采取監(jiān)管提示、負面行為記錄等措施；情節(jié)嚴重影響審核或投資者理解的，將終止審核；多次出現(xiàn)問題的，將啟動執(zhí)業(yè)質量現(xiàn)場督導。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，北交所未來還將針對IPO審計質量重點關注，關鍵合伙人輪換有新規(guī)。隨著2025年7月1日《中國注冊會計師獨立性準則第1號》正式施行，北交所要求申報會計師需嚴格遵循新規(guī)。對涉及公眾利益的實體（包括公開交易實體等），關鍵審計合伙人（含項目合伙人、質量復核人員等）的任職累計時間不得超過五年。

保薦機構則需按《保薦人盡職調查工作準則》，全面評估證券服務機構及人員的資質與獨立性，并重點關注關鍵審計合伙人輪換后的審計質量，確保審計工作合規(guī)可靠。

多位業(yè)內人士在接受界面新聞采訪時表示，北交所堅守服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地定位，為中小企業(yè)融資發(fā)展搭建了新平臺，目前正迎來發(fā)展紅利期。不過，部分已上市的中小企業(yè)仍存在盈利能力波動較大、科技屬性不夠突出等問題，這些也正是北交所企業(yè)未來需要重點突破和改進的方向。

“同時審核動態(tài)也對于審核情況進行了披露，截至2025年6月30日，北交所在審企業(yè)已經(jīng)達到了189家，后續(xù)可能需要在高質量擴容的要求下，提升發(fā)行節(jié)奏，讓符合條件的優(yōu)質專精特新企業(yè)能夠盡快獲得融資?！睆埧闪翆缑嫘侣劷忉?。

北京市社會科學院副研究員王鵬對界面新聞表示，“當前北交所上市公司的市值分布呈現(xiàn)出較為分散的特點，大部分公司的市值尚未突破百億。但隨著北交所市場的持續(xù)發(fā)展與完善，以及更多優(yōu)質企業(yè)的入駐，未來有望涌現(xiàn)出更多股價達百元、市值超百億的上市公司?！?/span>

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂告訴界面新聞，“北交所憑借服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的明確市場定位、相對較低的上市門檻，以及對企業(yè)創(chuàng)新能力的高度重視，持續(xù)吸引著專精特新企業(yè)的關注?！?/span>

6月，北交所正式推出專精特新指數(shù)。對此，陳靂向界面新聞分析指出，“這一指數(shù)的推出具有多重積極意義：其一，有助于提升市場對專精特新企業(yè)的認可度與關注度，進一步凸顯北交所在服務創(chuàng)新型中小企業(yè)領域的獨特地位；其二，能為投資者提供更清晰的投資決策依據(jù)，助力其更精準地識別和投資專精特新企業(yè)，進而推動資本實現(xiàn)有效配置；此外，還可能吸引更多投資者和資金入場，為市場注入更強流動性?！?/span>

王鵬進一步對界面新聞指出，“從數(shù)據(jù)層面分析，北交所上市公司整體展現(xiàn)出較強的盈利能力。這一現(xiàn)象不僅折射出北交所市場自身所蘊含的活力與潛力，也充分彰顯了市場對于北交所上市公司的信心與認可。”