穩(wěn)油價讓位于搶市場。

　　當(dāng)?shù)貢r間周六，OPEC+主要成員國將召開會議，審議8月份生產(chǎn)方案。據(jù)報道，會期較原定計劃提前了一天，各方可能在討論一份加快增產(chǎn)的路線。

　　在需求端面臨全球貿(mào)易不確定性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)壓力挑戰(zhàn)下，OPEC+增產(chǎn)是否會進(jìn)一步加劇油價風(fēng)險引發(fā)關(guān)注。

　　奪回市場份額

　　上月的伊以沖突一度讓國際油價飆升超15%，隨著兩國此后達(dá)成?；饏f(xié)議，風(fēng)險溢價基本完全回吐。今年上半年，受全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性影響，國際兩大能源合約——WTI原油和布倫特原油累計下跌逾9%。

　　如今，產(chǎn)油國聯(lián)盟正在謀劃新一輪增產(chǎn)。在此之前，八個主要的OPEC+成員國已同意在5月、6月和7月以41.1萬桶/日的速度釋放產(chǎn)能。自4月以來，這些國家累計完成137萬桶/日的增產(chǎn)，占他們計劃向市場再增產(chǎn)220萬桶的62%。

　　媒體援引消息人士的話稱，各方正在對超過更大規(guī)模的產(chǎn)能釋放進(jìn)行討論，這進(jìn)一步顯示了歐佩克已將其立場從支持高油價轉(zhuǎn)變?yōu)樵?025年捍衛(wèi)其市場份額。如今，問題不僅在于美國等其他生產(chǎn)商獲得了更大的市場份額，還在于哈薩克斯坦等成員國過度生產(chǎn)并拒絕遵守其供應(yīng)配額。機(jī)構(gòu)Onyx Capital Group分析師齊林圭利安（Harry Tchilinguirian）表示：“ 決定表明市場份額是首要任務(wù)。如果價格不能給你帶來你想要的收入，他們希望銷量能做到?！?/p>

　　外界預(yù)期，這些產(chǎn)能有望在9月或10月完全釋放完畢。這將完全抵消歐佩克或者國際能源署IEA給出的全球石油消費(fèi)增長預(yù)期。

　　事實上，庫存壓力可能已經(jīng)到來。據(jù)庫存監(jiān)測機(jī)構(gòu)Kayrros上月發(fā)布的統(tǒng)計，全球原油庫存在不到四個月時間內(nèi)增加了約1.7億桶。咨詢公司Energy Aspects旗下OilX的數(shù)據(jù)顯示，市場燃料庫存自2月份以來一直在增加。

　　法國（Societe Generale）大宗商品策略主管霍夫（Benjamin Hoff）表示：“從今年12月到明年1月初，布倫特期貨溢價市場結(jié)構(gòu)再度出現(xiàn)。這表明市場正在預(yù)測庫存的增加，并預(yù)示著2026年市場供應(yīng)充足?！?/p>

　　值得一提的是，今年5月，OPEC+決定將制定一個評估各國產(chǎn)能的機(jī)制，作為所有國家2027年產(chǎn)量基線的參考。過去幾年成員國聯(lián)盟內(nèi)部一直在為配額爭論不休。伴隨著多輪減產(chǎn)，有關(guān)原先基線和配額存在不小爭議，阿聯(lián)酋和伊拉克等一些成員國已經(jīng)提高了產(chǎn)能，迫切需要更高的配額，而非洲成員國等其他成員國則出現(xiàn)了下降。安哥拉于2024年退出該組織，部分原因是對其生產(chǎn)目標(biāo)存在分歧。

　　供需端前景如何

　　短期內(nèi)，地緣政治因素將繼續(xù)成為近期市場波動的主要風(fēng)險之一。

　　報道稱，美國計劃下周恢復(fù)與伊朗的核談判。此前伊朗暫停了與國際原子能機(jī)構(gòu)的合作，再次引發(fā)了外界對其核計劃爭議的擔(dān)憂。高盛稱，地緣政治風(fēng)險溢價現(xiàn)已從接近15美元的峰值降至1美元以下。在沒有供應(yīng)中斷的情況下，人們的注意力轉(zhuǎn)向了美伊談判，以及持續(xù)籠罩市場情緒的全球貿(mào)易談判。

　　需求端方面，本周美國與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，一度給油價帶來短暫提振。隨著特朗普政府暫停提高關(guān)稅90天的期限臨近，美國關(guān)稅政策的不確定性再次成為市場關(guān)注的焦點。包括歐盟和日本在內(nèi)的幾個大型貿(mào)易伙伴尚未與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，或?qū)θ剂闲枨螽a(chǎn)生影響。多位歐盟外交官周五表示，歐盟談判代表迄今為止未能在與特朗普政府的貿(mào)易談判中取得突破，現(xiàn)在可能會尋求延長談判時間以避免關(guān)稅上調(diào)。

　　Price Futures集團(tuán)高級分析師弗林（Phil Flynn）表示：“由于擔(dān)心歐佩克增產(chǎn)將超過預(yù)期，市場因此有一些獲利回吐。”他補(bǔ)充說，投資者似乎處于觀望狀態(tài)，準(zhǔn)備對歐佩克最終決定作出反應(yīng)。

　　傳統(tǒng)的能源消費(fèi)旺季有望提振市場前景。俄羅斯總統(tǒng)普京上月表示，包括俄羅斯在內(nèi)的歐佩克+主要石油生產(chǎn)國集團(tuán)預(yù)計全球需求將上升，尤其是在夏季，這表明該集團(tuán)可能會繼續(xù)大幅增產(chǎn)。

　　不過，國際能源署IEA對2025年和2026年全球石油需求增長的預(yù)測分別下調(diào)至每天72.4萬桶和73.9萬桶，部分原因是經(jīng)濟(jì)前景充滿挑戰(zhàn)和清潔能源技術(shù)的普及，并警告市場在今年晚些時候?qū)⒚媾R嚴(yán)重的供應(yīng)過剩局面。

　　華爾街對市場前景分歧較大。高盛，摩根大通此前都發(fā)布了看空報告，預(yù)計年底國際油價將維持在60美元左右。相比之下，巴克萊銀行本周表示，由于需求前景改善，該行已將2025年布倫特原油價格預(yù)測上調(diào)6美元至72美元/桶，2026年上調(diào)10美元至70美元/桶。