還記得股息嗎？

　　就是那種你過(guò)去持有公司股票時(shí)，每季度能收到的支票？我說(shuō) “過(guò)去”，是因?yàn)槟憧赡茉缇娃D(zhuǎn)而追逐那些不發(fā)股息的成長(zhǎng)型股票了，比如英偉達(dá)（NVDA）。我能理解 —— 既然能靠英偉達(dá)或同為動(dòng)量股的帕蘭提爾（PLTR）一個(gè)表現(xiàn)驚人的季度一夜暴富，何必苦苦等待一年四次那點(diǎn)微薄的股息呢！

　　不只是你忘了股息這回事 —— 美國(guó)企業(yè)界似乎也在這么做，它們正把現(xiàn)金流投入人工智能領(lǐng)域的投資和股票回購(gòu)中。（我討厭回購(gòu)，但這是另一回事了。）

　　來(lái)看看具體情況。

　　德意志銀行策略師吉姆?里德的最新研究顯示，標(biāo)普 500 指數(shù)（^GSPC）的股息收益率目前距離歷史低點(diǎn)僅差 20 個(gè)基點(diǎn)。這一低點(diǎn)出現(xiàn)在 2000 年的科技泡沫時(shí)期，當(dāng)時(shí)所有人都追捧成長(zhǎng)股，對(duì)股息毫不在意（聽(tīng)起來(lái)是不是很熟悉？）。

　　里德指出，這里有一個(gè)重要的歷史背景需要考慮。

　　1958 年以前，股息收益率一直高于政府債券收益率。當(dāng)時(shí)股票被視為風(fēng)險(xiǎn)極高的投資 —— 缺乏多元化、監(jiān)管 oversight 和企業(yè)透明度。投資者要求較高的股息收益率，以此作為承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

　　此外，過(guò)去股息享有的稅收優(yōu)惠比現(xiàn)在更優(yōu)厚，這也讓人們認(rèn)為，通過(guò)股息獲得收入是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)富增長(zhǎng)最可靠的途徑。

　　時(shí)間快進(jìn)到 2025 年，企業(yè)紛紛放棄股息，轉(zhuǎn)而進(jìn)行股票回購(gòu)。這能怪它們嗎？股票回購(gòu)會(huì)提高每股收益（EPS），而每股收益往往與高管獎(jiǎng)金掛鉤。此外，更高的每股收益還能支撐更高的股價(jià)。可謂一舉兩得！

　　但里德表示，一個(gè)由回購(gòu)而非穩(wěn)定股息流推動(dòng)的市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，回購(gòu)的隨意性更強(qiáng)。我非常想知道，在特朗普引發(fā)的貿(mào)易動(dòng)蕩中，企業(yè)在第二季度是否仍在大舉回購(gòu)股票，還是已經(jīng)縮減了回購(gòu)規(guī)模。

　　其次，回購(gòu)?fù)喟l(fā)生在市場(chǎng)頂部而非底部。這意味著企業(yè)在高位買(mǎi)入股票，可能會(huì)給股東帶來(lái)糟糕的投資回報(bào)。

　　第三，回購(gòu)會(huì)助長(zhǎng)管理層的短期思維。

　　“那么，接近歷史低點(diǎn)的股息收益率重要嗎？在企業(yè)現(xiàn)金充裕且樂(lè)于回購(gòu)自家股票的情況下，似乎并不重要，” 里德說(shuō)，“但這確實(shí)讓美國(guó)市場(chǎng)的貝塔系數(shù)更高了。如果經(jīng)濟(jì)下行，回購(gòu)會(huì)比股息更快停止，可能會(huì)削弱市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵支撐支柱。”

　　他補(bǔ)充道：“隨著股息收益率逼近歷史低點(diǎn)，有理由認(rèn)為估值和投資者預(yù)期已經(jīng)過(guò)高。在危機(jī)中，缺乏來(lái)自股息的持久收入，其影響可能比市場(chǎng)目前意識(shí)到的更大。”

　　不過(guò)，我對(duì)里德的觀點(diǎn)略有不同意見(jiàn)。

　　我確實(shí)認(rèn)為股息現(xiàn)在很重要，而且在決定買(mǎi)賣股票時(shí)，股息應(yīng)該仍是一個(gè)重要考量因素。

　　我更希望看到一家公司將股息提高 15%，而不是回購(gòu)大量股票。這是企業(yè)長(zhǎng)期健康狀況的一個(gè)良好指標(biāo)。如果一家企業(yè)五年后會(huì)陷入困境，它就不會(huì)將股息提高 15%，因?yàn)槲迥旰笤傧鳒p股息會(huì)遭到市場(chǎng)的嚴(yán)厲懲罰。

　　“我確實(shí)在乎股息，也希望在我們的投資組合中看到有股息的股票，”Crossmark 首席市場(chǎng)策略師維多利亞?費(fèi)爾南德斯在雅虎財(cái)經(jīng)的《開(kāi)盤(pán)報(bào)價(jià)》節(jié)目中對(duì)我說(shuō)（可觀看上文視頻），“所以我認(rèn)為投資者應(yīng)該關(guān)注這一點(diǎn)。它有助于為市場(chǎng)波動(dòng)提供一點(diǎn)緩沖?！?/p>

　　費(fèi)爾南德斯最看好的股息股之一是（VZ），其股息收益率為 6.3%。目前 10 年期美國(guó)國(guó)債收益率為 4.4%。

　　本文作者布萊恩?索齊是雅虎財(cái)經(jīng)的執(zhí)行編輯，也是雅虎財(cái)經(jīng)編輯領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的成員。